东方园林的案例，也给易主国资的民企以启示，如果说企业危机初期，国资入主能够堵住资金缺口做到“雪中送炭”，但从长期来看，企业想要稳健发展，更需要依靠自身技术优势、管理水平及运营能力的提升。

另外，与国资的业务协同上，如何形成有效的呼应和配合，也是一柄双刃剑，成则双赢，败则两败俱伤。

为求生 出让实控权

2018年，曾经高歌猛进的“园林第一股”东方园林，因发债失利，陷入危机。为求自救，彼时东方园林实控人何巧女夫妇将5%股权转让给北京市朝阳国资委旗下企业（盈润汇民基金），并于2019年8月再次转让5%股权，并向北京市朝阳国资委让出了东方园林实控权。

自此，东方园林成为朝阳国资下属首家A股上市公司。控股权的转移为东方园林带来了流动性支持、项目支持和资产性支持，有利于增强信用，提高融资能力，助力恢复造血能力。

对于收购目的，北京朝汇鑫企业管理有限公司（简称“朝汇鑫”）表示，基于东方园林与朝阳区具有优势互补、协同发展条件，通过结构调整和产业协同，构建朝阳区属高质量发展的生态环保产业集团。

资料显示，朝汇鑫注册资本5000万元，成立于2019年7月23日。从注册时间来看，朝汇鑫似专为“入主”东方园林而设。

北京朝阳国有资本运营管理有限公司是北京朝阳区国资委出资的国有独资企业，承担北京朝阳区国有资产运营任务，主要从事国有资产经营管理及朝阳区城市基础设施建设投融资等业务，同时对授权范围内的国有资产履行保值增值功能，主营业务为商业贸易、城市基础设施建设、房地产相关和旅游服务等四大板块。其中，旅游服务板块旗下有北京朝阳文旅发展集团有限公司、北京朝阳文化创意产业发展基金等。

彼时，双方理想化的想法是：在现代公司治理结构下，朝阳国资通过股东大会、董事会对重大事项进行决策，交由经营管理层执行，既保持了企业原有经营机制和团队的活力和效率，也提高了企业抗风险能力。同时，生态环保领域国有资源和民营市场化机制的优势互补，能够显著提升东方园林在生态环保领域的竞争力。

此外，国资成为控股股东后，不但能给东方园林带来强有力的背书，还有利于PPP项目融资，战略意义十分重要。

然而，理想丰满，现实骨感。时至今日，东方园林引入国资4年之久，经历“混改”之后，发展状况如何？牵动人心。

前不久，有投资者在公开平台提出：“同样是纾困化险，上市公司碧水源在大股东中国城乡控股集团公司的帮助下资产质量不断优化，财务结构日趋合理，但反观东方园林债务水平却不断攀升，亏损不断扩大，已出现资不抵债征兆，连累控股股东经营效益。请问，大股东实控方是否考虑市场化退出公司经营管理或转让手中股份。”

从投资者的提问看，代表了市场上一部分投资者对东方园林连续亏损、业绩承压的诸多担忧。

转型探索 增长乏力 债务承压

东方园林创立于1992年，于1996年和2003年先后进入市政园林和景观领域，确定园林产业板块业务。

不过，新旅界梳理发现，东方园林自2017年5月开展全域旅游业务以来，近5年来，全域旅游业务收入占比呈逐年下降态势。

全域旅游业务逐渐收缩，目前东方园林主要聚焦的三大业务板块中，生态业务板块业务类型包括水环境综合治理、市政园林和全域旅游等，立足水资源、水环境、水景观“三位一体+智慧水务”理念，联合旗下设计子公司、生态研究院、水处理公司等，提供全流程水生态优化服务，具体模式为通过EPC或PPP形式参与海绵城市建设、河道修复、水景观提升、乡村污水处理等水环境综合治理业务；环保业务板块业务类型为工业危废处置业务；循环经济业务板块业务类型为工业废弃物循环利用。

尽管积极探索转型，但东方园林仍难掩深陷亏损之忧。

2022年报告期末，东方园林总资产407.73亿元，负债347.18亿元，资产负债率85.15%。

对于业绩亏损原因，东方园林在公告中表示：

“从财务上看，东方园林应收账款77亿元（主要来源政府，回款速度较慢）；应付121亿元，资产负债率85%（处于较高水平）。东方园林迫切需要改善客户结构，可考虑债转股、可转债的方式，建议延长应付账期，避免退市风险。另外，目前朝阳国资已经给了40亿元支持，不可能无限量输血，只是起到信用背书作用（绿色债为AA+）。”上述证券分析人士表示。

7月4日，有投资者在投资者互动平台提问：“东方园林在2021年大幅计提坏账，应收款几十亿，目前收回多少钱？”东方园林（002310.SZ）在投资者互动平台表示，“公司应收账款原值120.80亿元，已计提坏账准备43.05亿元，该部分减值准备收回可能性较大，相关财务数据请以公司发布的定期报告为准。”

探索转型发展，东方园林也在积极探索新路径。比如，2022年加大在旅游相关研发上的投入，开展全域旅游视角下的新型城镇环境综合整治技术研究，目的是针对目前旅游开发生态环境的破坏等问题，通过对开发建设工程与生态恢复的合理平衡研究，形成具有较高旅游价值与生态环境恢复功能的城镇环境综合整治技术体系。

目前，根据区域现状，研究全域旅游城镇环境综合整治效果提升对策。基于全域旅游进行以点带面的开发方案研究，搭建美丽乡村营建框架构建全域旅游城镇环境综合整治效果评价指标体系。申请发明及实用新型专利各 1项，其中实用新型专利已授权。预计该项目将有助于公司旅游领域的生态化、环保化，促进全域旅游城镇开发项目开展。

2022年财报显示，东方园林作为行业领先的高新技术企业，目前拥有 400 余项生态修复与水环境治理专利，并掌握 130 余项危废处理技术专利，以综合技术体系创新优势持续引领生态环保行业发展。400 余个生态、环保及循环经济项目遍及全国 31 个省、市、自治区。在京津冀、长三角经济区、粤港澳大湾区、海南自贸区等国家战略发展区域打造了 80 多个标杆项目，助力中国核心城市带绿色发展。

国资入主业务协同暂未见实效

原本寄望易主国资，为东方园林提供强有力背书并形成业务协同，实际却是只得到了部分资金上的支持，在业务协同上始终未见明显实效。

除了2020年参建北京温榆河公园朝阳示范区，其余大多与国资业务协同关系不大。

为应对连续亏损窘境，东方园林积极进行转型探索。2022年财报显示，2023年，东方园林在生态板块重点工作为：在开拓生态业务新项目上，抓住生态文化旅游、乡村振兴等行业的发展机会，发挥平台优势，聚焦“一二三”产相融合、农文旅相结合的综合项目，培育休闲农业、创意产业、文化旅游等新业态；整合社会资源，加强营销力度，通过资源整合、优势互补、合作共赢的方式拓展新项目；提升激励手段，发挥业务团队的积极性、能动性，力争多创营收。

一位不愿具名的东方园林内部人士告诉新旅界，“国资入主后，东方园林一直在探索转型之路，更多朝着文旅、乡村振兴、产业布局3大方向探索。在文旅方面更侧重文旅运营和投资；在乡村振兴方面，与地方政府进行联合开发，包括进行环境提升和产业导入；在产业布局上，东方园林从上下游合作企业中挑选优质合作伙伴，共同发展产业延展，比如，农业产业上，与好农场开展战略合作，与华润、中粮合作，与京东联手推出‘百富计划’，与乡村振兴项目结合，探索肉牛养殖合作。”

“产业运营，是我们未来的发力点和重点，产业运营更多是孵化和轻资产的过程。”上述东方园林内部人士表示。

5月26日-27日，东方园林在绵阳罗浮山温泉旅游度假区召开“第一届东方文旅产业发展大会暨绵州旅游人交流活动”，正式成立东方文旅产业联盟。

前述证券分析人士认为，东方园林依托一带一路和乡村振兴相关的项目，是市场上较好的融资方向，可适当拓展国际业务。另外，目前乡村振兴有一定机会，为刚性需求，考虑景观+运营的战略协同，政府补贴+市场融资双管齐下，采用并购（收购/合资）对标的选择具有高要求。

引入国资并非“万事大吉”

棕榈股份“牵手”豫资控股集团后，一拍即合，发挥了很好的协同效应。棕榈股份不仅直接落户河南，且充分发挥生态城镇综合服务能力优势，携手豫资控股集团助力河南省内新型城镇化建设，推动乡村振兴战略加速落地。

近几年，在棕榈股份中标公告专栏中，相当一部分是中标河南省域内相关政府投资项目，这是与其豫资控股的河南省国企母公司的“战略协同效应”初见成效还是偶然的巧合，读者自然“见仁见智”。

棕榈股份表示，将通过与控股股东、战略合作方等的业务联动与协同，持续探索创新业务的方向和具体实施路径，加快推动上市公司第二主业挖掘、培育和发展工作。

今年5月，豫粤合作交流会举行，豫资控股集团与保利发展控股集团股份有限公司、广东恒健投资控股有限公司及华美国际投资集团等多家企业签署战略合作协议。棕榈股份作为豫资控股集团在粤港澳大湾区的窗口单位，成为豫资控股集团深化战略布局，推动河南资本融入国家重大发展战略的新经济资源平台，承担招商引资、引智、引人才、引项目的重要平台作用。

对于易主国资的民企而言，在危机初期，能够借助国资背景，弥补资金缺口，从生死一线挽回，但长期来看，还需要看能否真正把国资的优势发挥出来，如果不善于运用，反而自废武功。

关于引入国资的民企，如何利用好资源，形成业务协同，新旅界将持续报道相关案例，敬请关注。