近几年，海航集团快速成为一家巨无霸企业。在美国《财富》杂志公布的2017年世界500强榜单中，海航集团以530.353亿美元的营业收入，登上榜单第170位。这是海航集团连续第3年登上榜单，排名较去年劲升183位。

这样的成绩也得益于海航集团一直以来不断并购扩大产业链的作用。而在近日，有媒体报道，曾在 30 个月内花费 400 亿美元对外并购的海航，现在考虑出售其中一部分资产。

海航“挥金如土”的起源

2003年非典爆发，对海航的经营造成重创使公司高层意识到，航空业水域重资金、资产的密集型行业，依靠航空业不足以支撑企业长远发展，因此决定围绕航空业上下游关联产业开展多元化并购投资。海航集团董事局主席陈峰在接受采访时曾表示，还要做更多交易。如果能得到一个机会，通过并购获得有益于海航核心业务的全球优质资产，当然必须并购，否则错失良机。

并购显然是迅速切入市场、打造全产业链的最简单最直接选择。根据普华永道的数据，在2016年前十大海外并购交易中，“海航系”占据了3席。

海航产业布局

海航科技

成立于 2016 年 12 月，是海航集团面向未来战略布局的大型产业控股集团，总部设立在中国上海。公司业务覆盖全球，致力于成为全球具有代表性的科技控股集团。依托海航集团丰富的产业场景，为客户及合作伙伴提供高附加值的解决方案和产品，打造开放生态和数据平台。

海航旅业

海航旅业是海航集团旗下大型航旅产业控股集团，是基于中国巨大旅游市场和海航集团航空、旅游产业未来发展潜力，打造的“共享、分享、开放、生态”的航旅平台，业务涵盖航空、酒店、旅游、食品等多重领域，以“优化全球公民旅行与生活方式”为企业使命，致力于打造世界级卓越全球旅行生活方式运营商。

海航资本

海航资本承载了海航集团的金融板块职能，依托海航集团产业背景优势，打造完整的金融产业链条，不断强化金融服务能力，立志创建世界级卓越金融企业，打造世界级卓越金融品牌。

海航实业

海航实业是海航集团在二十多年快速成长过程中逐渐发展并亮相于世界舞台的国际化不动产金融产业集团。旗下产业包括地产、商业、金融、教育、医疗等多个业态，业务覆盖北京、上海、广州、深圳、海南、香港、纽约、伦敦等地区。

海航现代物流

海航现代物流是海航集团旗下的大型物流产业控股集团，专注于构建高价值产业的全球供应链枢纽，旨在打造面向全球、贯穿物流全程的数字物流生态体系，为客户提供全方位、一体化的物流管理和服务。

海航创新金融

海航创新金融是世界 500 强企业海航集团旗下的大型金融服务集团，业务涵盖贸易金融、金融投资、消费金融产品服务等业务板块，总部设立于香港。

海航新传媒

海航新传媒作为世界500强海航集团旗下最年轻的产业集团，秉承“生态、共享、分享”的理念，布局传媒和泛娱乐两大业务，着力提高文化娱乐产业的规模化、集约化、专业化水平，打造涵盖传媒、营销、影视、演艺、游戏、体育等领域的世界级IP和世界级共享平台。

可以发现，在选择收购对象时，海航始终围绕航空旅游、现代物流和现代金融服务三大核心业务，开展上下游产业链精准投资，打造丰富的全产业链，提升行业地位及话语权，仅从目前披露的信息，很难将“海航系”盘根错节的关系梳理清楚。

海航的投资风格很难被称为“理性”，一直饱受外界争议，其资金来源也引来外界关注和质疑。

商务部、发改委、央行等多部门去年 12 月称，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现非理性对外投资的倾向，建议有关企业审慎决策。有关部门发文后，海航的高管已经明确表示将放缓投资的步伐，尤其是在海外的布局。

但更被人关注的是，今年以来，这个大举推进海外收购的集团却开始出售资产。

因高额债务吃紧？

目前，海航正在出售在房地产领域收购的相关资产，同时清理了一些与主业不太相关的企业，已经清理了约100多家企业，对海外资产也根据政策作出调整。对此海航集团副董事长、首席执行官谭向东称：“海航是理性的投资者，只买不卖会撑死，有买有卖才是生意，所以我们有买有卖，有进有出。”

旅游刊了解到，在过去不到30个月时间里，海航完成了价值超过400亿美元的交易，投资对象包括希尔顿酒店集团、IT分销商英迈，德银集团、货运服务商瑞士空港、飞机租赁商Avolon和CIT租赁部门等，这也使得海航集团在世界500强的名单中得到大幅提升，同时也导致公司高额债务。根据标准普尔全球市场情报的数据，截至6月30日，海航的长期债务达到3828亿元人民币，净债务达到税息折旧及摊销前利润的6.5倍。

外界揣测，大量债券即将到期，并且融资成本提高，公司资金流动性趋紧亮起信号灯信号，或许这也是海航集团清理资产的原因之一。对于集团的财务状况，谭向东则表示，“有买有卖”与资金情况并无直接联系。“我们的现金流巨好。一个企业的灵魂就是现金流，现在心里非常踏实。”

全球资产配置之父加里·布林森说过：“资产配置法则，是基于投资对象的历史回报轨迹，并以长远的眼光考察资产。虽然听起来不太富有诱惑力，但却比一注孤掷可靠得多。从长远看，大约90%的投资收益都来自于成功的资产配置。”

因此，海航集团从海外并购到出售资产可以说是开启了新的投资并购阶段，是一次兴利剔弊的举动，开始进入良性循环。