曾以35亿元大手笔入股同程旅游的万达，或许正在把投资份额转移给华侨城集团。

6月4日晚间，华侨城集团与同程旅游集团联合宣布，华侨城集团将战略投资同程旅游集团，总投资额度超过20亿元，双方将发挥线下资源与线上大数据的战略协同效应，实现互利共赢。

双方的战略投资早有端倪，5月10日，华侨城集团旗下港股上市公司华侨城亚洲（03366.HK）宣布，以11.76亿元从万达集团旗下公司收购某在线旅游企业5.11%股份。万达集团曾投资的在线旅游企业就只有同程旅游。

这是一次牵扯到同程旅游、华侨城集团和万达的三方交易。万达35亿元投资同程旅游后，后者于2016年6月宣布拆分为同程网络和同程控股两大板块。同程网络与艺龙旅行网于2018年3月完成合并成为同程艺龙公司，主营机票、火车票及酒店等旅游标品预订。同程控股则拥有旅行社集团、文旅集团、航空、众创等业务板块。

万达在同程旅游的投资，也随着拆分一分为二，变为两个板块的股权份额。某业内专家向新旅界（LvJieMedia）表示，“华侨城亚洲11.76亿元的收购标的，对应万达在同程线上板块的股份，万达持有的同程线下板块股份，或是华侨城集团其他公司收购，二者共同构成了此次超过20亿元的投资。”

这一说法点并未得到同程旅游和华侨城集团的官方证实，但目前来看，这一说法的可能性很高。

华侨城接替万达上场？

首先，同程旅游并不是一家很缺钱的公司，没有很强的融资需求。2014年-2016年，同程3年时间融资超过80亿元，资金储备充足。2017年7月同程旅游宣布单月盈利超过3000万元，称结束了此前连续43个月的亏损。虽然7月是旅游旺季，业绩必然好于其他时节，但这也一定程度上说明了，价格战结束之后同程的财务情况好转，即将实现全年营收平衡。

以上为同程旅游整体的盈利，其中同程线上板块已经开始大幅盈利。华侨城亚洲的收购公告显示，“收购标的”2016年净亏损12.26亿元，2017年盈利5.94亿元。

值得注意的是，2017年同程网络尚未合并艺龙，就已经取得了5.94亿元的盈利，随着2018年3月双方完成合并，这一数字将进一步上升。

同程旅游已经度过了烧钱的阶段，而据外媒报道同程艺龙拟今年赴港IPO，最快于今年下半年完成。这个节点继续扩大股本进行融资只会稀释老股东的权益，因此，投资最可能来自老股东的转让。

既然同程艺龙即将港股上市，为何万达不等上市后直接套现？“万达不能直接套现，它并非直接持有同程艺龙股票，而是和其他投资者组成持股公司，股票在持股公司手上，万达不能卖，只能转让持股公司的投资份额”，某知情人士告诉新旅界（LvJieMedia）。

万达最初投资同程旅游的逻辑是，为旗下的文旅城项目注入线上流量，如今由于金融监管风波，万达文旅城几乎全部抛售给融创，万达继续保留对同程的战略投资已经意义不大。

对于华侨城集团来说，投资同程的逻辑和万达有所类似。华侨城集团拥有大量线下旅游资源，旗下已经开业的欢乐谷主题乐园已达8座，2015年其提出“文化+旅游+城镇化”、“旅游+互联网+金融”，围绕文旅古镇开发、自然和人文景区管理以及全域旅游等三个方面做深入推进。

据初步统计，仅2017年华侨城集团在全国落地新项目20个左右，华侨城需要一个线上导流平台，并借助互联网串联各种资源。

事实上，大旅游集团都有绑定某个OTA的渴望。海航集团曾以5亿美元入股途牛；首旅酒店通过收购如家，和携程深度绑定，携程成为新公司首旅如家第二大股东；锦江国际曾向驴妈妈投资5亿元，成为后者第一大股东，但国资比例太高对驴妈妈港股上市造成障碍，锦江国际以9亿元出清后者股权；中国旅游集团有线上平台芒果网、国旅在线；岭南控股也在2018年3月披露计划募资15亿元，打造线上线下协同发展的旅游服务平台“易起行”。

大的旅游集团中，似乎只有华侨城还未在OTA上有所突破。

“华侨城一直想要一个OTA，之前也曾找过驴妈妈，但是没谈拢。现在万达处理旅游资产，华侨城才找到机会入股同程”，某旅游资深投资人告诉新旅界（LvJieMedia）。

对于同程来说，由华侨城集团接替万达是最好的结果。万达集团缺乏经营旅游业的耐心和经验，且作风强硬，曾为了甩掉自身的包袱，不顾同程和万达旅业12家旅行社的反对，强势推动双方合并。华侨城集团长期深耕旅游业，经营稳健，树大根深。双方合作前景广阔，不仅补足了华侨城“互联网+”的短板，也为同程接入大量优质线下资源，目前优质线下资源正是在线旅游企业争夺的焦点。

同程携程关系微妙

获得华侨城的20亿之后，同程的股东阵容堪称完美，有流量巨头腾讯，有OTA巨头携程，有线下旅游资源巨头华侨城，曾经还有大土豪万达。

同程每一次引入股东的时间点，也恰到好处。2013年底，OTA价格战激情开打，2014年1月，腾讯5亿元投资同程，为同程带来急需的资金，以及微信流量入口；2014年4月，价格战激战正酣，携程担忧腾讯的流量造就第二个“去哪儿”，带着2亿美元主动入股同程，双方握手言和；2015年7月，万达领投的60亿元注入令同程拉开和途牛、驴妈妈等对手的体量差距，成为仅此于携程的小巨头；如今，OTA线上流量争夺告一段落，开始争夺线下资源，华侨城又及时入股，补充同程的资源库。

事实上，腾讯的支持是同程一路逆袭的关键，在此前探讨途牛的出路时，新旅界（LvJieMedia）曾对此有深度分析（新闻回顾）。

拥有豪华股东阵容，以及流量入口、线下资源和充足资金，同程的发展势头十分凶猛，目前仅同程艺龙估值已经达到230亿元，远远甩开途牛及驴妈妈。同程艺龙上市后，同程将再添上市平台。那么，同程会向携程的OTA霸主地位发起挑战吗？

同程和携程的业务重叠十分明显，机票、火车票和酒店预订是携程的传统主业，而这也是同程发展最快的业务，旅游打包产品方面，同程有同程国旅和万达旅业12家旅行社，携程也在大力布局线下门店。

虽然携程也是同程的股东，但并不掌握决定性的话语权，截止2016年底，携程持有的同程股权价值约15亿元，持有的艺龙股权约19亿元，随着两者的合并，携程持有同程整体股权约34亿元。而同程仅同程艺龙的估值就高达230亿元，加上线下板块同程控股的估值，携程持有同程整体股份可能不到10%。

事实上，同程创始团队一直掌握同程最大的投票权，腾讯自2012年就开始投资同程，后经多次增资，所持的股份也高于携程。这两者想必不会完全站在携程的利益上规划同程的发展。

当同程和携程出现利益严重分歧时，双方如何相处，将变得十分微妙。这也是同程后续发展中最值得关注的问题之一。

接近同程的人士对此表示乐观，“中国旅游市场很大，目前OTA的渗透率还比较低，还有广阔的空间，容纳几家OTA不成问题”。

其实，对于跟团游、自由行、定制游等非标旅游产品，市场空间的确很大，不仅能容纳多个OTA，还有数万家大大小小的旅行社。但线上标品领域就只剩下携程、同程、飞猪、美团等几个玩家，且只有携程和同程是业务和模式全面重叠。

在腾讯巨量的流量支持下，未来同程会成为携程难以解决的对手吗？新旅界（LvJieMedia）将继续关注。