日前，媒体消息称，同程艺龙已经进入港交所聆讯阶段，港股挂牌仅剩下时间问题，业内看好同程艺龙将于年内上市，成为赴港上市的第一支OTA股。这是自今年6月21日同程艺龙向港交所提交招股书以来的又一重磅消息。

招股书显示，联席保荐人为摩根士丹利、摩根大通、招银国际，腾讯和携程分别为第一、第二大股东。

行业人士称，站在了“巨人”腾讯的肩上，同程艺龙因此拥有了强大“发动机”。

财务亮点：收入“三级跳”，扭亏为盈

分别成立于1999年和2004年的艺龙旅行与同程网络，于2017年12月29日宣布合并成立一家新公司“同程艺龙”；2018年3月，同程艺龙合并完成。事实上，在合并前同程、艺龙各自都是中国领先的在线旅行平台，拥有创新的业务模式，并与众多旅游服务提供商保持长期合作关系。

合并后的同程艺龙，具备了强大的财务增长“动力”。数据显示，2017年同程艺龙在中国在线旅游市场中排名前三（按合并基准），2015年至2017年在中国OTA旅游市场的在线交通票务及住宿预订交易中同比增长最快。

截至2017年底，同程和艺龙的在线平台提供由306家国内航空公司及国际航空公司运营的超过6400条国内航线及超过59.4万条国际航线、超过100万家酒店及非标准化住宿选择、约45万条汽车线路及超过300条航运线路。

同程艺龙招股书显示，同程和艺龙总体收入连续三年增长，同程和艺龙过去三年复合年增长率分别为116.0%和56.7%。同程的收入从2015年的5.81亿元，增长至2017年的27.08亿元，艺龙总收入也由2015年的10.26亿元增至2017年的25.19亿元。

虽然2015、2016两年同程和艺龙净利为亏损，但从数据看，亏损的幅度呈现逐年收缩态势，并且在2017年实现扭亏为盈。同程由2015、2016年分别亏损人民币3.35亿元及9110万元，于2017年实现净利4.91亿元。艺龙由2015、2016年分别亏损人民币9.63亿元及21.61亿元，于2017年实现净利人民币1.94亿元。

在毛利率方面，同程和艺龙已连续3年实现增长，艺龙毛利由2015年的3.86亿元，实现至2017年的17.07亿元，毛利率由2015年的37.7%增长至2017年的67.8%；同程毛利由2015年的3.52亿元，增长至2017年的18.49亿元，2015年至2017年的毛利率分别为60.6%、63.1%及68.3%。

此外，合并后的同程艺龙，2017年合并平均月活跃用户及平均月付费用户增长迅速。2015-2017年，同程及艺龙的合并平均月活跃用户由8870万增加至1.21亿，复合年增长率为16.9%；2015-2017年，同程及艺龙的合并平均月付费用户由390万增加至1560万，复合年增长率为99.6%。

平台优势：腾讯强势背书，10亿级流量导入

新旅界从招股书获悉，腾讯间接持有同程艺龙全部已发行股本约24.9%，为同程艺龙最大股东。借助与大股东腾讯的互惠合作伙伴关系及有效的销售及营销，同程艺龙能够以较为经济的成本触达广泛和多元化的用户群体，通过向用户提供极致旅行体验留存用户及提高用户忠诚度，并把握贯穿旅行全过程的近乎所有收益来源。

在当下的互联网领域，小程序无疑成为一个新的风口，腾讯（微信小程序）、阿里（支付宝小程序）、百度（智能小程序）、今日头条等流量巨头都陆续杀进了小程序，此外，华为、小米等智能硬件厂商也联合推出了小程序平台“快应用”。一时间，小程序的风口之态尽显。

拥有巨大社交用户流量红利，且布局较早的微信小程序，凭借其小程序轻量级的低开发难度，使得第三方参与者迅速入场。到今年7月份数据，小程序数量已经超过了100万，而整体数量还在持续激增中。在这个过程中，微信小程序作为入口，迅速打通了资讯、服务、生活场景，形成了完整的商业闭环。

基于微信生态的小程序拥有10亿级高粘性用户群体，有着强关系社交属性，基于内容生产的公众号体系发展而来，同时又有着微信支付完整变现的闭环。对那些第三方参与者们，这个矿藏是可以为其争取和赢得在线旅游爆发性增长增加更多可能的。

同程艺龙想要做和正在做的，正是基于这样的土壤和用户在出行领域的使用场景，激活这些利好点，并尽可能多地发挥出产品和服务优势。所以，当其他巨头尚在迟疑和尝试，当超高流量玩家成为当下主流之时，小程序已成长为同程艺龙未来流量格局里的重要一部分。

众多受访者向新旅界表示，“使用同程艺龙微信小程序，就是因为不用下载APP，在微信搜索就能找到，而且功能体验跟APP差不多，最近出差订机票和酒店都是在同程艺龙小程序上完成的。”

据了解，同程艺龙目前把微信平台分为五个流量入口来运营，首先是微信钱包的入口，机票火车票和酒店两大入口，占据微信流量的主流；其次是朋友圈广告入口，根据用户画像精准投放；再次是小程序入口个无论是速度还是功能都优于H5，大大提升了用户体验，吸引高频用户；再次是社交流量入口，类似于拼多多的电商分享砍价，最后则是搜一搜入口。

新旅界发现，在“2018微信小程序9月TOP100榜单”中，“同程艺龙酒店机票火车”小程序指数一马当先，甚至超越“跳一跳”位列第一，这又让同程艺龙的上市之路多了一重身份，甚至被业内看作是有望在港交所上市的小程序第一股。同时，同程艺龙也在腾讯2018效果营销生态盛典上荣获了“实效创意奖”。

借助腾讯平台，同程艺龙可谓收获了实实在在的流量用户。招股书数据显示，2015-2017年，同程及艺龙的腾讯旗下平台合并平均月活跃用户为由2015年的760万增至2017年的7960万，年复合增长率（CAGR）为223.6%。

市场前景：万亿在线旅游规模，增量巨大

如果联系在线旅游市场的未来发展前景，其实整个行业正在发生深刻的变革，谁能把握住这种变化，谁就有可能最先“跑”出来。而站在腾讯“巨人”肩膀上的同程艺龙，背靠10亿级高粘性用户群体，面向万亿在线旅游市场规模，未来市场前景巨大。

从目前各项数据的推演看，在线旅游市场的未来依然是值得想象的。艾瑞咨询的一份研究报告显示，2017年中国在线旅游市场交易规模为7384.1亿元，较2016年增长了25.1%。展望未来3—5年，交易规模增速可能会出现持续放缓，但到2020年在线旅游规模仍有望突破1.1万亿元。

就增长空间来说，主要来自旅游业自身发展及线上渗透率的提升空间。目前,我国在线旅游市场的真正渗透率应该在15%-20%左右,相比欧美成熟市场50%以上的线上渗透率，还有较大的提升空间。

需要指出的是，三四线城市目前的在线渗透率还很低，差不多占旅游业15%，意味着这块市场增长空间还有很大。同时，这些区域的很多用户还没有完全养成线上消费的习惯，但通过引导或者社交裂变的形式，增量空间非常巨大，用户成长性也比较高。

这里面的一个支撑逻辑是，以往中国互联网企业的成功很大程度上受益于庞大的人口红利，现在基于人口红利的高速增长阶段基本结束。但是，用户向三四线甚至五六线城市下沉蕴藏着巨大潜能，这些从快手、拼多多等一些现象级产品身上可以看出。我们也看到携程、美团等等都有围绕低线城市频频发声和布局。

同程艺龙合并完成后，仅3个月时间就申请港股上市，如此神速的同程艺龙上市后将如何发展？能否打破OTA现有格局？新旅界将持续关注。