自华邦健康(002004.SZ)从二级市场曲折入股丽江旅游(002033.SZ)后，围绕丽江旅游实控权的争夺一直是业界关注的焦点。

近日，丽江旅游发布公告回复深交所问询，面对可能发生的实控人变更，该公司表示与华邦健康商定同意进一步保持协商，在此期间，公司实际控制人的认定和运作模式维持现状。

事实上，丽江旅游与华邦健康此前已经因价格未谈拢导致控制权转让未果，而华邦健康提出的15个月内不改变丽江旅游现状、董事会等协议，已于2019年6月12日到期。业内人士向蓝鲸产经记者表示，丽江旅游作为拥有众多优质资源的旅游公司，目前正处于业绩下滑的困局，实控人之争更不利于该公司的长期管理。

实控权或将归属药企，丽江旅游前路迷局

早在2016年，华邦健康就已开始准备入股丽江旅游，曾出资5000万元参股原丽江旅游大股东丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司(以下简称“雪山公司”)。随后，华邦健康通过举牌、收购等方式，先后耗资9亿元在二级市场上取得丽江旅游14.26%的股份。

2017年底，华邦健康以5241.6万元再次认购山峰公司增发的股权，取得雪山公司控股权，共计持有后者54.36%的股权，从而间接持有丽江旅游15.73%的股份。

面对华邦健康的突然入主，雪山公司和丽江旅游方面均公开表示并不知情。在国有企业控制权之争日趋激烈的背景下，深交所下发问询函。随后，雪山管委会与华邦健康先后发布了《情况说明》和两份《承诺函》。

华邦健康在《承诺函》中表示，为保证丽江旅游经营管理团队的稳定，该公司同意自承诺函出具之日起的未来15个月内维持丽江旅游现状，不对丽江旅游的现有业务、董事会及高级管理人员组成、员工聘用计划、分红政策、组织结构、经营计划等进行调整或改变。业内人士分析认为，丽江国资方面将在15个月内收回控制权。

但在15个月后，双方并未就股权转让价格达成一致，“多路并进”的华邦健康董事长张松山仍为丽江旅游实控人。丽江旅游方面虽然公开表示双方将继续保持协商，但有媒体报道称，张松山有望出任丽江旅游董事长，不排除华邦健康下一步改选丽江旅游董事会，派出董事并掌握多数席位。

对于这一说法，丽江旅游董秘办工作人员对蓝鲸产经记者表示，并未听说这一情况，且当前并无日常业务合作。

景鉴智库分析师周鸣岐则向蓝鲸产经记者表示，丽江旅游旗下拥有玉龙雪山索道、云杉坪索道等毛利较高的项目，自然资源构成天然屏障，但实控权问题一直未能解决必将影响丽江旅游正常管理。“处理不当，可能会造成国有财产流失。”

事实上，丽江旅游近年来一直饱受业绩下滑的影响。2019年一季报，该公司营业收入1.28亿元，同比下降5.56%;归属于上市公司股东的净利润3532万元，同比下降23.43%。但这只是2017年以来业绩不佳的延续，根据财报显示，丽江旅游净利润已经连续两年下降，而2019年也并不乐观。

中信建设分析师认为，自2018年10月1日开始，其索道价格下调：玉龙雪山主索道票价降幅33%，云杉坪及牦牛坪的票价分别下调27%、25%，按照相同的客流水平计算，索道价格下调将导致该公司2019年营收下降1.2亿元。

而索道作为丽江旅游的重要盈利来源，在国家大力实施景区门票降价的背景下，也成为导致其业绩下滑的重要因素。

丽江旅游方面曾在公告中指出，降价有利于提升客流，但蓝鲸产经记者发现，2018年全年，丽江旅游索道接待客流为369.40万人次，同比仅增长3.43%。有券商从业者向蓝鲸产经记者坦言，传统景区在降价的影响下，业绩普遍不乐观，且都在寻找新的出路。此时与华邦健康产生实控权纠纷，不利于丽江旅游在新一轮洗牌中生存。而华侨城在云南旅游领域的发展，也将对丽江旅游造成竞争。

传统景区盈利困境下，“外来资本”纷纷闯入

近年来，国内旅游市场持续保持高速增长，国内游客数量不断攀升，但传统景区上市公司的业绩表现却普遍不佳，被行业外企业“盯上”。

与华邦健康入股丽江旅游逻辑相似的，还有2018年华侨城西部投资拟对曲江文投进行113.58亿元增资，成为曲江文投持股51%的控股股东。值得注意的是，曲江文投的全资子公司西安曲江旅游投资(集团)有限公司为曲江文旅的控股股东，增资完成后，曲江文旅实际控制人将由西安曲江新区管理委员会变更为国务院国有资产监督管理委员会(华侨城大股东)。

而这一与华邦健康入股丽江旅游如出一辙的操作，却于2018年5月戛然而止。彼时，有知情人士对蓝鲸产经记者透露，陕西省政府和西安市对于此事，应该是存在一定分歧。

就在华侨城准备入股曲江文旅的同时，新奥集团通过股权收购整体接盘了西藏旅游上市公司，新奥集团主席王玉锁成为后者的实际控制人。但与上述两宗交易不同的是，新奥集团收购西藏旅游并未受到阻碍，顺利入主，并为西藏旅游注入大量资源，保住了后者的壳资源。

“传统景区上市公司业务普遍疲软，面临改革，而资本方的强势入主为其解决了最基本的资金问题，”旅游产业专家张金山对蓝鲸产经记者表示。

事实上，在华侨城准备入股曲江文旅时，业内就认为这是为其带来资金支持，而且同为国企，不存在国有资产流失问题。重组终止后，不少投资者流露出失望，认为“失去了一个机会”。

除了资金支持外，医药企业、燃气集团纷纷向旅游企业伸出橄榄枝，不乏有与现存业务打通的想法。华邦健康方面表示，旅游服务业主营业务收入较上年同期变化较大，主要原因为华邦健康收购了上市公司丽江旅游，合并报表范围增加，旅游收入板块大幅增长。同时，不排除通过丽江旅游优质景区资源发展康养事业的可能性。

东方高圣CFO杨秀仁告诉蓝鲸产经记者，华邦健康入股丽江旅游是在云南国企混改浪潮的大背景下，该公司看准丽江旅游，是在对标未来大健康领域的发展前景，尤其是在消费不断升级的当下，“医疗+旅游”成为不少企业拓展的新领域。

当下，旅游经济继续保持高于GDP增速的较快增长，中国旅游研究院预计，2019年国内旅游人数将达到60.6亿人次，国内旅游收入5.6万亿元，分别比上年增长9.5%和10%。

“旅游市场热度不减是对这些资本最大的刺激，在现有业务趋稳后，寻求盈利新板块也是情理之中。而对于景区公司而言，业务固化急需改革，资本方注入也并非坏事，”周鸣岐表示。