12月9日，探路者控股集团股份有限公司(以下简称“探路者”)发布《关于股票可能被暂停上市的风险提示公告》。公告表示，公司已在2017年、2018年连续两年亏损，按照证监会要求，若2019年度继续亏损，深交所可能暂停探路者股票上市。

12月9日探路者发布《关于股票可能被暂停上市的风险提示公告》

这已是自10月23日发布《2019年第三季度报告》之后，探路者第七次发布暂停上市的风险提示公告。探路者被誉为“户外用户第一股”但近年来业绩表现不佳，发展颇为曲折身陷舆论漩涡。压力之下，面临退市风险的探路者该如何“自救”？

旅游O2O失利

探路者成立于1999年1月，成立初期主要从事户外运动服饰的研发、设计、生产销售等业务，2009年10月30日在上海证券交易所挂牌上市,股票代码 (SZ300005),控股股东及实际控制人均为探路者董事长盛发强（28.71%）、王静夫妇（10.43%），二人合计持股39.14%。

2011年，探路者在稳居中国户外用品第一品牌之后，开始了多元化之路。2015年，推进户外生态社群建设，初步建立了“户外用品、旅行服务、大体育”三大事业群协同发展的战略业务布局。

作为户外品牌，探路者拓展旅游业务看上去合乎情理，然而在实际操作中却接连折戟。

2013年10月，探路者投资新加坡旅游网站Asiatravel，又于2014年2月增持了其7.07%的股份，占比总14.15%上升到了21.22%，成为其最大股东。据悉Asiatravel是一家预订旅游景点、机票和酒店的网站，探路者投资一方是为布局其线上频道完善生态圈建设，另一方面也是布局其海外业务。

2014年开始，探路者便通过投资、收购、入股的方式，加快对旅游业的布局。

2014年1月，探路者宣布收购绿野户外网，其线上旅游业布局又添新丁。绿野户外网成立于1998年，是中国早期的户外网站之一，探路者收购绿野户外网希望以此为基础打造提供相关产品和服务; 2014年9月，探路者以自有资金3900万元增资极之美旅行社，希望能够为其向户外旅行综合服务平台转型提供补充力量。据悉，极之美旅行社拥有出境游业务资质也可以提供南北极旅游项目，探路者希望借助其资源和品牌口碑可以为旅游业务打开局面。

2015年，出于多元化布局考虑，探路者宣布以2.3亿元收购易游天下74.56%的股权。据公开资料显示，易游天下是一家定位于旅行O2O综合服务商，通过整合上游产品端和下游零售端资源开展B2B业务。同时，易游天下在下游线下零售经营门店中，提供散客拼团、团队客户定制等旅游产品。按照当初的设想，在被探路者收购后，探路者全国范围内的连锁门店，未来都会成为易游天下向消费者提供服务的基石，易游天下将成为全国最大的旅游O2O服务商。

易游天下融资历程概括（来源：企查查）

据探路者《2015年第三季度报告》，由于并入了易游天下大幅增加了9.2亿元，从而整体拉高了探路者2015年第三季度的营收收入。2015年全年易游天下招募了1000多位优质规划师，首家“户外旅行+O2O”体验店也于2015年12月在北京通州蓝岛大厦盛大开业。此外，在大众旅游产品上，2015年易游天下积极与供应商拓展合作机会，年度新增产品供应商100余家，在售旅游产品线路达4600多。

然而仅两年时间不到，2017年易游天下便宣布从传统旅行社转型为在线旅游定制平台，并成为携程定制游的核心供应商。如今在易游天下官方网站和交易平台上，均已找不到O2O的相关产品或服务，只能看到各类跟团游、自由行、邮轮游等传统旅游产品。

易游天下官网

O2O旅游业务布局宣告失败，而易游天下表现不佳对探路者整体业绩的负面影响也不断显现。

在收购易游天下后，探路者增加了1.47亿元商誉。彼时易游天下承诺，在2015-2017年间，税后净利润分别为亏损不超过2500万元、大于0和6000万元。然而，易游天下却表现低迷。2015-2017年，易游天下净利润分别为-2720万元、-2034.5万元和-2145.7万元。截至2018年，易游天下四年累亏1.17亿元。除了经营上的亏损外，易游天下还因诸多诉讼影响现金周转，导致探路者在2018年不得不再度对其进行增资。

此外，易游天下曾多次位列旅游“黑榜”。据新京报报道，2017年12月，在北京旅游市场秩序检查中，北京易游天下国际旅行社被指涉嫌未使用电子行程单，以及涉嫌租用无资质旅游营运车辆。此外，在北京2018年的旅行社服务质量投诉中，易游天下也连续两季度成为投诉较多的旅行社。

聚焦主业 剥离副业

那么，探路者的主营业务发展怎么样呢？

实际上，自2014年以后，探路者的户外业务一直没有明显的发展。其中，2014年、2015年和2016年该业务的营收仅为17.12亿元、17.99亿元和17.05亿元。

户外业务成绩平平，很大原因是从2014年布局户外旅行业务以来，探路者上将大量资源和战略的在该业务上倾斜，导致主营业务获得支持较少。而通过投资并购而来的旅游、体育等多元化业务未能产生协同效应，反而拖累了公司业绩。

同时，探路者一直遭遇很多品牌的挤压。在探路者聚焦多元化经营的期间，安踏的Kolon和迪桑特、阿迪达斯的adidas TERREX等户外品牌都表现不俗，同为上市户外用品企业的牧高笛、三夫户外也不断加强自身渠道竞争和品牌竞争。

为了实现业绩扭转，探路者一直在不断尝试，回归主业、剥离副业的同时优化渠道持续瘦身，补充自身渠道“造血”能力的举措。

2017年6月，探路者启动第一次“换帅”，公司创始人盛发强辞去探路者总裁职务，继续担任公司董事长，同时邀请到乐视体育前CMO强炜担任探路者集团总裁。然而，上任不到半年时间，强炜就不再担任集团总裁。

2017年11月，在外登山近10年的创始人王静重新回归，担任CEO。

回归之后，王静提出“回归主营业务”是探路者现阶段的首要任务，对探路者提出了专业、科技、时尚的新定位，集团多品牌战略包括TOREAD，Discovery和重新开始运营仅几个月的探路者童装TOREADKIDS。

（来源：探路者官方网站）

2018年4月25日，探路者发布公告宣布终止绿野户外旅行O2O等项目。公告显示，绿野户外旅行O2O项目与绿野网目前聚焦户外社群运营，与为户外用品主业提供深度支持协同的发展方向已不相符。

2019年6月，探路者出售了部分自有商用房产，这笔交易贡献了3625.26万元的税后净收益，卖房“套现”也成为其面对业绩下滑的一大手段。

2019年11月14日，探路者发布公告称，欲将旗下子公司易游天下国际旅行社(北京)有限公司(以下简称“易游天下”)29%的股权，以740.66万元的对价转让给北京春光似锦管理咨询服务中心(有限合伙)(以下简称“春光似锦”)。交易完成后，易游天下将不再纳入公司合并报表范围。

转让易游天下股权，也是意料之中的事。自涉足旅游板块以来，探路者的业绩一年不如一年，2017和2018年连续亏损之后，甚至出现退市预警。本次转让之后，探路者无疑也是甩开了一个“烫手山芋”。

除此之外，包括“原股东对公司所持图途股权的回购”“原股东对绿野国旅所持部分股权的回购”“引入战略投资者对绿野网、六只脚等相关业务进行资产重组”等动作，都是探路者剥离与主业不相关业务的相关措施。

绿野户外网-中国户外运动发源地

在渠道方面，探路者也不断瘦身优化。

据工商信息显示，探路者已于近期退出了旗下子公司青岛馨顺达商务有限公司股权。此前，探路者在2018年年报中曾提到，青岛馨顺达是探路者三甲经销商之一。

青岛馨顺达商务有限公司“企业图谱”（来源：企查查）

作为老牌的户外品牌，探路者一直在线下门店方面占据优势。然而，今年以来探路者关闭了部分店铺。据2019年中期报告中显示，截至6月底探路者品牌门店数量外延同降5.99%至1192家，探路者旗下DiscoveryExpedition品牌门店数外延同降5.85%至161家。

对于闭店的原因，探路者在公告中表示，公司关闭低盈利能力店铺旨在，优化渠道结构，加强加盟商管理，同时注重打造高端标杆店铺，品牌形象提升。

抓机遇 谋新生

显而易见的是，探路者的转型和改变，并未带来立竿见影的效果。面临退市风险的探路者，2019年实现盈利已成为最为核心的目标。按照探路者预计，2019年公司将扭亏为盈，且累计归属于上市公司股东的净利润不低于1亿元。

那么，探路者能否实现这一目标呢？

伴随着消费升级的深入、国家政策的刺激、体育赛事的催化和资本市场的关注，我国体育行业市场化程度加深，进入加速发展的阶段，近年来体育人均消费和体育人口占比均有了显著增长。

根据国务院公布的《十三五”旅游业发展规 划》，到2020年旅游市场总规模达到67亿人次，旅游投资总额2万亿元，旅游业总收入达到7万亿元；国务院印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，明确提出到2025年中国体育产业总规模力争超过5万亿元。

户外登山

政策利好，但就具体的户外运动市场环境来看，情况并不乐观。

根据中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)发布的报告，国内户外用品行业自20世纪末兴起，目前仅有20多年的发展历史，仍处于行业成长期初期阶段，同时在经历了2008-2012年的快速增长期后，2013年开始行业增速逐渐放缓，2015年至今增速显著减缓进入夯实调整期，2018年度继续减缓，为近十六年来最低。

其中，据《2018年中国户外用品市场报告》显示，2018年中国户外用品零售总额增速继续放低，仅有2.1%，达到249.8亿元。这是自2011年创下59.2%、50.9%的增速高峰后，连续第7年增速下降。出货总额也是同样的情况，总额为141.2亿，增速为2.38%。

再看户外运动市场中的企业，生存情况也较为艰难。

李宁、安踏、361度都推出户外系列，361度曾与北欧户外运动品牌OneWaySport以战略合作的形式在国内开店，但后续无疾而终；而安踏在收购户外品牌亚玛芬体育后，也因管理和持续亏损，不得不出售部分股权，缓解企业现金流的压力。

冬奥会滑雪运动

但可喜的是，COCA预计随着大众运动的升级转化、徒步健身步道、露营地等基础设施建设逐 步增加、2022年北京冬奥会的临近等，国内户外行业的调整期即将结束，行业有望逐步进入新一轮的健康、稳定增长期。

与此同时，随着大众运动的升级转化、徒步健身步道、露营地等基础建设逐步增加，大众对户外运动体验的追逐。当前的户外用品市场已经有了更多元的分化，在原有基本户外的基础上，个性化、中高档化、生活化、更加专业化、场景化的消费体验也日益成为新突破口。对于企业来讲，这或许也是新机会。

未来探路者能否紧抓消费升级，以及2022年冬奥会等带来的机遇，聚焦资源深度挖掘自身品牌在国内外户外运动市场的发展空间，再度发力实现品牌的焕新出发呢？这将是严峻的考验。

探路者《关于股票可能被暂停上市的风险提示公告》

非主营业务，在探路者的整个产业布局中将走向何方呢？

探路者表示，2019年最后一季度公司将积极采取各项经营措施促进公司业绩提升和目标达成，其中就包括：续优化非户外主业的相关业务结构，整合与主业有深度协同的项目，并继续重组退出与户外主营业务不相关的业务。

探路者“冲锋衣”系列产品

可以肯定的一点是，偏离主业之后再回归主业的探路者，已经不能再用惯性思维去应对多变的市场竞争。当前的户外用品市场群雄逐鹿，外来竞争者不断涌入，新品牌新产品不断涌现，行业内的竞争愈加激烈。

探路者要想逆袭超越，就必须在品牌、产品、门店、服务等方面有更好的突破，在产品研发和创新、渠道的拓展、营销的专业化以及人才发掘上持续发力，才能突出重围。

12月8日，在《中国企业家》杂志社主办的2019（第十八届）中国企业领袖年会上，王静表示创业的过程很艰辛，选择后的坚持非常重要。

严冬已至，春不远，压力之下探路者能否“重生”? 我们拭目以待。