新旅界讯 1月5日，腾邦国际发布公告称，公司控股子公司腾邦旅游拟以自有资金3200万元收购捷达旅游40% 股权，同时对其增资2000万元。完成后，腾邦旅游持有捷达旅游52%股权。此外，设立董事会，5名董事会成员中3名将由腾邦旅游提名。

据介绍，捷达旅游经营业务范围包括国内旅游、入境旅游、出境旅游及相关业务。其 较早自主创立了“捷达假期”品牌，采用批零一体化的运营模式，是中国领先的出境旅游批发运营商，在业内具有较高的知名度和信誉度。其旅游批发业务以北京为中心，已辐射至东北、西北、华北、华中、华东等全国二十余个省市，在国 内十余个地区设立了公司分支机构。公司连年被评选为“中国出境游十大批发商”，并在东南亚游、海岛游、日韩游及邮轮游等单项业务中，排名稳居全国榜首。

资料显示，捷达旅游2016年1-9月实现营收3.53亿元，实现净利润498万元。

本次交易完成后，腾邦旅游集团有限公司持有捷达旅游52%的股权，张向明与郭琼华分别持有捷达旅游股份24.96%和23.04%。

腾邦国际表示，自2014年底以来，公司凭借对行业的认识及领先的战略布局，基于在机票领域的优势，切入旅游行业，公司战略升级为“‘旅游×互联网×金融’，构建大旅游生态圈”。公司持续加大在旅游端的投入，先后战略投资了欣欣旅游、八爪 鱼、喜游国旅等各自领域领先的企业，并于今年三季度引进战略伙伴对腾邦旅游进行了增资。

本次收购捷达旅游是公司继续贯彻执行“‘旅游×互联网×金融’，建设大 旅游生态圈”战略的具体实施。本次收购捷达旅游是对“距离中国 5 小时航程境 外旅游目的地业务”的重要布局，可以帮助公司获得东南亚地区的目的地资源， 将有力提升公司东南亚短线旅游业务能力，丰富公司旅游产品，进一步优化公司 业务结构。同时将为腾邦体系内各分子公司对接资源、形成合力，起到积极作用。 

【国泰君安认为】

收购捷达旅游，有利于腾邦国际进一步战略布局境外旅游目的地业务。

① 公司收购捷达旅游与此前战略投资的欣欣旅游、八爪鱼、喜游国旅等新老业务形成合力，进一步优化业务结构。

②捷达旅游是国内领先出境游批发运营商，在东南亚旅游市场竞争优势显著。

③投资捷达旅游是腾邦旅游业务在中国大陆北方市场及东南亚线路的重要布局落地。维持盈利预测,预计2016/17/18年EPS 为0.34/0.52/0.71，维持目标价28.6元。

此次并购有望与腾邦国际现有业务形成合力，“旅游×互联网×金融”战略进一步推进，持续加码旅游端投入。

①腾邦先后战略投资欣欣旅游、八爪鱼和喜游国旅,打通获客、平台、资源金融产业链，本次收购将进一步优化公司业务结构，加码在旅游端的投入，持续强化“大旅游生态圈”；

②公司深耕国际机票代理业务，将与标的公司业务深度融合，打开流量入口；

③ 公司通过“内生+外延”及“线上+线下”等方式持续拓展业务，未来新老业务形成的协同效应将逐步显现，有望提升公司东南亚短线旅游业务能力，丰富公司旅游产品。

捷达旅游为东南亚旅游市场老牌批发商，助于强化公司境外目的地旅游业务

①捷达旅游拥有独创“捷达假期”品牌，以批零一体化为运营模式, 品牌力和市场竞争力强，在东南亚游、海岛游、日韩游及邮轮游等业务中稳居国内榜首；

②标的公司管理模式成熟，拥有严谨的客户服务流程和管控系统；同时渠道能力强，拥有完善稳定的销售网络和电商平台。

③捷达旅游资源丰富，与各国使馆、旅游局、航空公司、地接社和酒店等具有良好合作关系，助于强化公司“距离中国5小时航程境外旅游目的地业务”。

④捷达旅游2015年营收4.2亿，净利润512万；2016Q1-3营收3.5亿，净利润498.6万(净利率达1.4%)；标的公司2015年PE19.5x，预计2016年PE 为16.0x，相对估值不贵。

【风险提示】

航空公司佣金率持续下降；资产整合效应不达预期。