在挂牌新三板一年多之后，开心麻花于近日宣布启动IPO。1月9日，开心麻花公告表示，公司“准备在合适的时候首次公开发行股票并在创业板上市”，且该事项已经得到董事会的通过。

红刊财经记者注意到，在开心麻花谋划登陆创业板的背后，新三板公司“转战”IPO或将成为常态。自今年起，已经有不少新三板企业表露出“脱离”新三板的意向——在新股发行节奏加快，新三板市场的流动性持续低迷的背景下，不少企业便开始通过被并购、甚至退市启动IPO等多种手段为企业谋求更大的发展空间。

开心麻花“转战”创业板 持续盈利能力或成关键

1月9日，北京开心麻花娱乐文化传媒有限公司（以下称“开心麻花”）披露晚间公告称，公司准备在合适的时候首次公开发行股票并在创业板上市，拟聘请中信建投证券股份有限公司作为IPO辅导券商进行上市事项辅导工作，并拟向公司所在地的证监会派出机构申请辅导备案，且该事项已经在开心麻花第一届董事会第十一次会议上审议通过。

据悉，开心麻花成立于2003年，自2015年挂牌新三板以来仅仅一年多。但是，红刊财经记者了解到，乘着“资本快车”的开心麻花近两年来可谓收获颇丰，得益于《夏洛特烦恼》和《驴得水》两部影视作品的爆发，开心麻花从一度业绩欠佳的话剧公司，成长为新三板最赚钱的影视公司之一。

中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举对红刊财经记者表示，话剧行业作为传统演绎行业的细分，绝大多数业内公司都很难实现盈亏平衡，甚至有不少企业生存比较艰难，“很多发展比较好的话剧行业都是在与旅游业或者互联网影视行业结合之后才焕发了新的生机”。

2015年9月，开心麻花将旗下话剧《夏洛特烦恼》搬上电影荧幕，并亲手缔造该影片超过14亿元的票房神话。而随着《夏洛特烦恼》的一炮而红，开心麻花全年业绩也出现大幅增长。红刊财经记者查阅公司2015年年报后发现，开心麻花2015年营业收入3.83亿，其中净利润1.31亿元，较去年同期增长234.15%，单《夏洛特烦恼》一部作品就为开心麻花贡献超过1.9亿元的收入，相当于开心麻花全年收入的一半以上。

在2016年，开心麻花则继续了2015年的强势，推出了根据话剧改编的第二部电影《驴得水》，并斩获1.73亿元票房。值得注意的是，虽然票房不及《夏洛特烦恼》，但这却是一部2016年“票房收益率最高”的影片。根据娱乐资本论发布的“2016年国产影片票房收益榜”数据显示，《驴得水》总成本共1000万元，所获票房收益0.47亿元，收益率高达476%。

“开心麻花转型做影视，从目前来看，还是中国目前的文化生态环境下较为不错的战略模式。”魏鹏举认为，开心麻花拥有自主IP，经过舞台演艺锤炼过的旗下演员也比一般的影视演员老练很多，这都是开心麻花的自身优势。

虽然近两年的表现可谓“光鲜亮丽”，但对于国内资本市场“话剧第一股”的开心麻花来说，此次“转板”之后，能否在创业板市场上依旧顺风顺水还具有不确定性。记者了解到，《夏洛特烦恼》贡献了开心麻花全年业绩的一半以上，而《驴得水》也恐将成为开心麻花2016年业绩的支撑点——“作品依赖”现象或将成为影响开心麻花持续盈利能力的关键。

虽然这种“作品依赖”的现象在影视行业较为普遍，但是对于小成本作品为主的开心麻花来说，却输不起。魏鹏举表示：“从《驴得水》这部作品就可以看出，低成本也可以做出观众认可的电影。但是，作为即将登陆创业板的影视企业，开心麻花在在保证作品质量的同时，应该加大投入，作品的数量也应该有所提升，不能仅仅依靠为数不多的小成本影片支撑公司业绩。”

此外，还有分析认为，开心麻花的两大“王牌”演员沈腾和马丽的身价已经暴涨，片酬已分别达到2000万和1000万元，而这也给主打小成本影片的开心麻花带来不小的成本挑战。

“逃离”新三板或成常态 162家创新层企业宣布IPO

红刊财经记者注意到，开心麻花“转战”创业板并非个案——一些曾经挤破脑袋也要登陆新三板的企业，如今已经“摩拳擦掌”准备“逃离”新三板。而对于部分企业来说，IPO或将是企业融资的“下一站”。

根据股转系统及“新三板府”的统计数据，今年以来，截至1月22日，新三板已经有45条关于企业摘牌的消息，共涉及38家挂牌公司（见下表）。其中，有部分企业摘牌的原因为IPO所致。挖贝新三板研究院也有数据显示，截至今年1月18日，新三板已经有162家创新层企业宣布IPO计划。

值得注意的是，在开心麻花之前，已有不少成功登陆A股市场的先例。其中，在去年12月，江苏中旗从新三板退市之后挂牌创业板，成为IPO重启后首家成功“转板”的新三板公司。随后，广东拓斯、三星新材也成功过会。

而在1月5日午后，新三板明公司英雄互娱公告称，公司拟将迁址陕西省延安市延川县并与延安市人民政府开展合作。记者发现，延川县是国家级贫困县之一。对此，外界有评论认为英雄互娱“毅然迁址贫困县，或将为了赶搭IPO快班车做准备”。

著名经济学家宋清辉在接受红刊财经记者采访时认为，之前不少企业看重新三板的原因，在于IPO排队时间过长，而如今，新股发行节奏明显加快，反观新三板市场的流动性却持续低迷。有公开数据显示，2016年，新三板融资额为1450.8亿元，与2015年相比仅增长19.29%。

“新年以来，新股几乎在以每天3家的高节奏发行，未来新股发行节奏或将进一步加快，新三板筹划‘转战’A股IPO盛宴有望开启。”宋清辉分析称，在新三板挂牌的一些企业的质量参差不齐，有些企业根本没有流动性，“僵尸股”居多，因此，面对A股和新三板之间巨大的估值差距，越来越多新三板企业萌生了上市IPO的想法，拼命也要走IPO之路。