旅游资源开发及运营

1.景域集团：江南秘境首期项目“江南渔村”开工

5月3日上午，江南秘境国际旅游度假区项目开工仪式在建德正式开启。启动项目为“江南渔村”项目，总规划面积约1955亩，聚焦亲子家庭、蜜月婚礼、小资青年客群的出游需求，致力于打造集餐饮美食、品质度假、休闲娱乐、文化体验等功能于一体的“江南渔隐第一村”；总建筑面积约70000㎡，投资额约8亿元，其中首开区建筑面积35700㎡，主要建设内容游客中心、度假型酒店、商业街等。

该项目聚集了浙江省旅游集团、景域集团、建德旅投和郡原地产四方的强势力量，号称最佳合伙人模式。洪清华在江南秘境开工仪式上说，四家聚集的能力就是新时期一个国际级旅游度假区必备的能力：IP能力+设计能力+投资能力+运营能力+输送游客渠道能力+文创能力的叠加，六力齐聚。

对于度假区的产品，洪清华称这里有：“为一顿鱼，赴一个村”的美食；帐篷客网红酒店，东源西源晚上躺在床上看北斗七星的美宿；江上玩水、水上婚礼、鸬鹚捕鱼和古船畅游的美行；同时做江南秘境的文创产品；还有一个美玩IP在都江堰青城山刚开业，非常火爆，就是狐巴巴冒险乐园，最时尚的五大现代运动。

新旅界研究院观点：

从规划到OTA再到资源开发，景域集团深化向资源端转型。2008年创立的驴妈妈持续烧钱却没能带来可行的商业模式，但以规划业务和渠道业务为入口，以2014年推出的帐篷客IP为突破口，景域集团终于切入上游资源开发领域；并且随着安缇缦项目开业、建德项目开工，景域集团加速公司转型业务落地，但这并不意味着转型的成功；投资重、回报慢的旅游资源开发业务实际上是新的挑战的开始。

合作方优质、理论指导、资源支持，能否成功有待验证。此次合作方中既有省属旅游国企提供强大资源支持，又有地方国企解决在地问题，合作方优势明显；在洪清华理论指导（美食、美宿、美行、文创、美玩）和合作方资源支持（IP、设计、投资、运营、渠道、文创）下的建德项目有很好的基础，能否获得成功只待市场的验证；当然，此次合作方中还有一家地产公司，是不是旅游+地产模式，有待观察。

2.华侨城A：成立欢乐谷集团和酒店管理集团

5月2日晚间，华侨城A（000069.SZ）发布的两份投资者关系活动记录表显示，华侨城A将打造以欢乐谷开发及运营业务为核心；以周边微度假游景区、大型目的游景区运营业务为两翼；以酒店业务、旅游国际化业务、旅游互联网业务、旅游规划策划业务为延伸的旅游综合业务体系。

公告显示，公司将成立欢乐谷集团，进一步实现公司旗下各欢乐谷景区的统筹管理；同时公司将借助于兼并收购等资本运作方式，加强优质资源的获取，积极推进旅游业务管理输出，在规划建设、运营管理方面推进标准化，为主题公园类业务轻资产运营打下坚实基础。此外，公司也将适时成立酒店管理集团，在酒店领域推进管理服务的标准化工作，为酒店业务的管理输出创造良好条件。

2016年末公司推出欢乐谷百亿计划，为继续巩固欢乐谷品牌在国内主题公园的领先地位创造了良好条件。其中，公司第七家欢乐谷重庆欢乐谷将于2017年6月开业；位于深圳、成都、北京、武汉、天津的欢乐谷将更新升级，上海欢乐谷西班牙主题度假酒店也将于2017年开门迎客，同时南京欢乐谷等项目在有序推进之中。

新旅界研究院观点：

华侨城A战略转向，轻资产运营追赶大浪潮。随着土地和运营成本的上升，华侨城的旅游业务毛利率有所下降，对于华侨城A来说，通过轻资产运营的方式来降低旅游板块运营成本，提高旅游综合行业的毛利率，无疑是明智的做法。面对同行业竞争对手如宋城演艺、海昌海洋公园、华强方特等，华侨城A在轻资产运营道路上明显滞后，追赶轻资产大浪潮能否后来居上挑战重重。

从旅游综合体到全域旅游布局，华侨城A步子很大。从华侨城A的发展动作来看，布局文旅综合体仅是其迈出的一小步，面对全域旅游发展的大趋势，华侨城A也不甘落后，控股云南旅游(002059.SZ)，通过双方的优势互补、资源整合，开展其在“全域旅游”的第一场战役，华侨城A步子很大。目前“全域旅游”市场可谓鱼龙混杂，华侨城A能否在此脱颖而出，打好漂亮的一仗，还需市场验证。

旅游分销及服务

3.指南猫：并购移动端行程规划工具简旅科技

近日，旅行定制平台指南猫宣布并购移动端行程规划工具简旅科技，并已完成协议交割。据了解，双方团队早在半年前就已合并，并联手升级原指南猫旅行设计师创作空间，将之打造为一个全新的独立品牌，欲打造定制旅游业的阿里巴巴，服务范围将从旅行达人拓展到定制机构。

指南猫通过撮合旅行达人和消费者进行定制服务交易，旅行达人收取定制服务费，指南猫作为平台为资源方导流收取佣金。在2016年资本寒冬下获得了由元钛长青基金独家投资的数千万元A轮投资。

简旅科技成立于2014年，旗下行程规划工具“出发吧”是专注于提供完整行程规划的APP，2015年初获得数百万元天使投资。

新旅界研究院观点：

做技术还是做平台，定制旅游企业有着不同定位。一个是旅行定制平台，一个是行程规划工具，此次并购是平台对技术的并购。目前市场上已存在多种不同定位的定制游企业，如路书、妙计服务于定制机构（包括定制师）的to B定位，世界邦、6人游等直接服务旅游者者的to C定位，而to C企业对于技术的态度也不同，如世界邦通过自行大笔投入进行技术研发，而指南猫则通过并购获得。

巨头携程碾压之下，定制游垂直企业如何突围？前段时间，携程发布定制游2.0版本，为定制旅游升级入口，战略收割千亿定制游市场。巨头碾压之下，定位于做定制游领域“阿里巴巴”的定制游垂直平台将面临更多挑战，面对携程上游资源、议价能力、用户流量等全方位的优势，定制游垂直企业能否靠服务或者其他方面的优势突围，是这个市场未来将持续关注的热点。

4.同程：成立同程众创天使基金

5月4日上午，同程众创空间开业庆典在苏州隆重举行，未来它将依托于旅游产业资本，专注成为一个全国性的“旅游+互联网+科技”创新型孵化平台，孵化培育更多的优秀企业。开业庆典上，同程旅游还为同程众创天使基金举行了揭牌仪式，以期通过投资与孵化的强强联合，让入驻企业得到快速发展。

同程众创天使投资基金第一期基金主要投资方向包括三大类：用户人群能够被同程旅游的资源有效放大的新兴服务业；对OTA具有战略意义的新技术、新媒体；能够落地苏州、且能够和当地资源有机整合的消费升级创新企业。

同程众创天使基金只是一个起点，未来同程将会陆续设立VC、PE基金，结合目前已在运作中的产业基金，通过接力投资为企业成长发展提供一条龙资金支持。

新旅界研究院观点：

同程近年来动作频频，或因进入战略焦虑期。随着OTA市场的红利逐渐消失，包括同程、途牛等在内的国内大型OTA企业已经发展到了一定阶段，很难有创业期的高速增长。开始往集团化的方向发展，并利用资本及资源优势鼓励创新、投资并购外部企业，进行多元布局成为拓展未来版图的必要手段，而同程旅游。

无论是携程还是同程，投资都着眼于旅游生态体系建设。携程在资本布局以及鼓励创新，从很早就已经开始，对内部创新团队及外部创业团队的投资十分广泛，如2016年成立创新工厂，参股印度OTA等。从同程天使基金的投资方向和携程过往的投资案例来看基本上都是围绕着旅游生态体系建设展开的，通过投资不断放大集团资源，达到1+1＞2的效果。

旅游资本市场动态

5.曲江文旅：控股子公司曲江智造申请挂牌新三板

5月2日消息，西安曲江智造文化旅游产业股份有限公司（以下简称：曲江智造）已于近日正式申请新三板挂牌。曲江智造是专业从事旅游管理咨询服务的咨询类企业，主营业务为旅游项目策规划与景区管理咨询服务。

曲江文旅持有曲江智造45%的股权，为公司的控股股东。同时，通过间接持股方式，曲江管委会为曲江文旅的实际控制人，能够任免董事会的多数成员并控制公司的实际经营活动，因此曲江管委会为曲江智造的实际控制人。

曲江智造2015年度、2016年度营业收入分别为690.45万元、1234.86万元，主营业务收入占营业收入比重均为100%。；净利润分别为99.38万元、249.12万元。

新旅界研究院观点：

派系林立中曲江智造并不简单，年人均营业额高于行业平均水平。国内的旅游规划行业派系格局明显，除北上广深一线城市外，各省龙头规划院多为政府系以及高校系。在陕西8家甲级及众多乙级旅游规划设计院的竞争中能拿下包括河南神农山、山西皇城相府等AAAAA级景区的生意，曲江智造实属不易。并且，旅游策规划近年来年营业额/人平均水平为32万，而曲江智造2016年这一数字约为36.3万。

发展景区托管业务成为规划公司普遍选择，该业务能有效提高人均营业额。在激烈的行业竞争中，旅游规划公司传统的策划规划业务已经出现增长瓶颈。旅游规划背景的机构转型发展景区托管业务已成为普遍选择，而景区托管业务能有效提高员工人均营业额。同在新三板挂牌的东联旅游（836591.OC）托管4家AAAA及以上等级的景区，2016年实现营业收入1305万元、净利润283万元；期末员工34名，人均创收45万元，而其期初则只有29名员工。

6. 香巴林卡：青海资源开发旅企挂牌新三板

5月4日消息，全国中小企业股转系统公告显示，青海香巴林卡文化旅游资源开发股份有限公司（以下简称“香巴林卡”）的挂牌申请获得批准，并于今日挂牌。

香巴林卡成立于2003年9月25日，主营业务为旅游资源开发和经营，通过开发青海塔尔寺大景区资源，为游客提供“吃、住、行、乐、购”为一体的旅游服务。主要围绕国家5A级旅游风景区塔尔寺进行旅游资源的开发和经营，为为游客提供观光、住宿、娱乐一体化的综合旅游服务。

香巴林卡2015年度、2016年1月-8月营业收入分别为1621.67万元、1552.74万元，净利润分别为3721.69万元、418.76万元。从销售收入构成来看，2014年、2015年和2016年1-8月，公司酒店业务收入分别为1028.55万元、1220.81万元和964.94万元；占比营业收入比重分别为76.32%、75.28%、63.81%，是香巴林卡报告期内收入的主要来源。

新旅界研究院观点：

游客人数基础上的多元化业务，是景区做大营业收入的基本条件。由于依托公共资源的景区门票收入不能进行资本运作，景区企业通常选择将延伸业务装入运作主体。上月刚刚登陆新三板的5A景区剑门旅游便是依托索道业务的收入，但由于游客基数较小，业务体量也不大，营业收入不足2000万元。而此次挂牌的香巴林卡，依托以观光为主的5A景区青海塔尔寺，主要业务为酒店业务，收入更少。

2015年净利润超营业收入2倍，旅游地产投资贡献主要业绩。近年来在房地产行业持续收紧的态势下，通过旅游项目拿地来搞房地产已经成了公开的秘密，万达等房地产巨头更是顶着巨亏的旅游项目继续着房地产的大买卖。香巴林卡2015年除主营业务外，因移交塔尔寺商业步行街部分投资性房地产，获湟中县实际到账拆迁款6000余万元将公司利润显著拉高。依靠旅游地产投资，获数倍于主营业务的收益，香巴林卡继续印证着挂旅游羊皮卖地产狗肉模式的巨大吸引力。

旅界资本：

为新旅界旗下三大业务板块（旅界传媒、旅界资本、旅界营销）之一，专注于为旅游行业的企业及项目提供融资并购财务顾问（FA）及投资咨询顾问服务，服务于包括旅游开发及运营、渠道分销及服务、旅游产业链服务商等在内的旅游全行业的企业。BP投递、业务合作请添加新旅界小秘书微信lvjiemm。

特别声明：

本文内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，二级市场的投资者不应单纯依靠本文中的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

如何解读当前的新三板市场环境与政策趋势？新三板旅游企业如何在万家灯火中显露投资价值？市场融资有哪些新玩法？最具成长性和投资价值的旅游新三板企业有哪些？6月27日，在新旅界携手舟山市普陀区政府共同举办的“2017海岛旅游投资大会暨第二届中国旅游新三板高峰论坛”上，答案将一一揭晓。

商务合作、会议咨询请联系：

赵晓君 18701207557

庄  超 18600502770

王薪宇 13269537544