旅游资源开发及运营

1.融创中国投资220亿元建设乌衣古镇文旅综合体项目

6月25日，安徽省滁州市南谯区政府与融创中国举行乌衣古镇文旅综合体项目战略合作签约仪式，融创中国董事局主席孙宏斌、区领导曹付忠及区直属相关单位负责人等出席。

此次战略合作协议的签订，标志着双方合作新征程的开始。南谯区将全力以赴为项目建设提供优质、高效服务，帮助项目早落地、早开工、早运营。据悉，该项目总投资约220亿元，以乌衣老街为核心，集旅游、康养、文化功能于一体，各项配套服务功能齐全，致力于打造具有全国影响力的“江淮第一镇”、国家5A级旅游景区。

新旅界研究院观点：当前，我国传统房地产开发市场的短板开始显现，处于政策风口的房企开始重新考虑自身的角色，包含万达、万科、恒大、碧桂园、融创、金茂等标杆，均开始将战略定位调整为新型城市运营商。通过梳理上述企业的投资动作发现，围绕旧城改造、产城融合、商业服务、文旅产业等板块进行业务拓展成为主要类型，并多布局一二线城市或自然资源得天独厚的城市，区域分布极为不均。

现阶段来说，押着消费升级的各类产品暂处于增量供给阶段，这是房企看到的新的发展机遇，也是相关旅游企业应该看到的新的挑战。机遇在于国家土地及金融政策的有的放矢给了房企更多触角进行转型，而这对于旅游类企业而言，一方面可以进行融合甚至资源嫁接，快速实现商业变现，但另一方面也预示着沦为“嫁衣”的可能性。

回看我国现有的标杆文旅企业，融创文旅的万达城、华侨城欢乐谷、华强方特等，均通过既有乐园产品复制或“升级”，虽然有利于快速扩张，但盈利模式仍需运营检验。同时“标准化”的产品复制，与开发商在全国盖楼的流水线操作，没什么差别，很难顾及文旅项目的本地化、特色化打造。

2.京能集团17亿元转让古北水镇20%股权

6月27日，北京产权交易所公示信息显示，北京能源集团有限责任公司（简称“京能集团”）挂牌转让北京古北水镇旅游有限公司（简称“古北水镇”）20%股权，转让底价为17亿元，按此计算，古北水镇估值达85亿元。

京能集团目前为古北水镇第三大股东，2012年8月，古北水镇引入战略投资者京能集团进行增资扩股，投资5亿元占股20%。本次股权转让后，京能集团投资古北水镇浮盈12亿元。

据悉，此次挂牌征集受让方日期为2018年6月27日起20个工作日以内。信息发布期满后，如未征集到意向受让方，则延长信息披露，不变更信息披露内容，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。

新旅界研究院观点：从古北水镇最近财务数据来看，2016年，古北水镇净营收7.2亿元，净利润2.09亿元；2017年营收达到了9.79亿元，同比增长35.16%，而净利润为1.14亿元，同比下降了45%。在营收大增的前提下净利润却急剧下降，在今年一季度亏损达1657.69万元，虽然一部分原因归于季节性的影响，但更多与其自身发展战略和运营模式相关。作为重资产的项目，高额的固定资产投资、折旧摊销、能耗和人工等成本费用的增加，均会导致净利润的下降。

一方面，在古北水镇营收持续增长而净利润表现不佳的情况下，京能集团选择退出，业绩不稳定是其中一个原因。另一方面，京能集团从12年的5亿元投资到如今17亿元挂牌转让，该笔投资6年间浮盈约12亿元，投资回报率达240%。从项目退出角度来看，京能集团此时选择股权出售，是正常实施其投资退出战略，进行资金的回收。

从现有股东结构来看，中青旅和IDG分别持股41.29%和30%，均有优先认购权，最后谁来选择接盘均是未知数。据新旅界（LvJieMedia）了解，关于古北水镇股权转让事宜已经僵持了半年之久（相关链接）。但不管结果如何，目前重点工作是尽快扭转古北水镇营收强盈利弱的局面，控制成本，提升盈利能力。

旅游分销及服务

3.泰坦云完成亿元级C轮融资

6月27日，中国领先的旅游云技术服务平台泰坦云宣布完成亿元级C轮融资，本轮融资由春晓资本、珠海科创投联合领投，博将资本跟投，左驭担任独家财务顾问。

泰坦云成立于2013年5月，目前发展成为中国领先的以旅游云技术为核心的供应链解决方案提供商，专注于为酒店、旅行社、航空公司、商旅平台、OTA等各类企业机构提供行业技术解决方案。

在此轮融资前，泰坦云分别是2013年完成天使轮融资；2014年获得Pre-A轮融资；2015年完成A轮融资，2016年完成B轮融资，前几轮投资方包括青松基金、常春藤资本、春晓资本、梧桐树资本、博将资本、保利华辰、灏德资本等。本轮C轮融资是泰坦云成立五年时间里完成的第四轮融资。

新旅界研究院观点：先来看泰坦云的商业变迁史，经历4轮融资，从开始向酒店分销商和包房商提供系统，帮助酒店和OTA在线渠道进行直连，一步步建立一个涵盖中国酒店供应链全链条的包括酒店、批发商、在线OTA电商渠道以及线下分销商的基于云端的供应和分销网络，到成长为以技术、交易、金融为核心的行业供应链解决方案提供商，并以此建立起包括技术和供应链交易服务收费的商业盈利模式，泰坦云完成了从技术到供应链的产品逻辑升级，形成了自己的一个重要闭环，也是泰坦云区别于其他PMS和Switch技术商的核心竞争力。

目前国内上游酒店仍处于相对分散的格局，同时非标住宿也越来越火热，下游分销端也充满着变化，线上OTA比较集中，线下分销渠道较为分散，行业仍有很大的信息化改造和效率提升空间，而大量中小玩家并不具备足够的技术能力，这也是泰坦云的机会和成长空间所在。

4. 有家民宿获数千万美元战略投资

6月26日，民宿连锁品牌有家民宿宣布获得由携程、途家、58产业基金战略投资的数千万美元。据悉，2018年年初，由携程与蚂蚁短租孵化成立了民宿品牌“有家民宿”。该品牌由携程领衔投资创立，携程联合创始人兼董事会主席梁建章亲自担任董事长，蚂蚁短租CEO申志强兼任有家民宿CEO。

有家民宿定位于“舒适型”民宿，旨在弥补当下中国短租民宿市场上高品质民宿产品不足的短板。在户型上，以2-4居户型的分散式普通民居住宅为主，房间内拥有完备的居家设施，具备主卧、次卧、客厅、厨房、洗浴间等全套空间，大家电和生活小家电一应俱全。在功能上，有家民宿的房间内能做饭、会客、洗衣服、聚会小娱，在能够享受酒店住宿的便利性之外，还独特拥有充分的空间环境和生活自由，为家庭出游、商旅短居、接待亲友提供了新的住宿选择。在房源拓展方面，有家民宿首次提出了“合伙经营、全程托管”的模式。

新旅界研究院观点：目前，民宿投资成为休闲旅游背景下的投资新蓝海，有家民宿于2018年2月5日正式成立，不到半年时间获数千万美金战略投资，说明“新民宿”概念依旧吃香。

有家民宿具有一定的核心竞争力，首先在传统品牌连锁运营模式的基础上进行创新，提出虚拟店+服务中心的运营模式，同时通过其本地管家向游客推荐量身定制的本地游方案，成为本地游重要的线下流量入口。此外，有家民宿与多个品类的知名品牌跨界合作，共同打造线下体验营销场景，还与网易自营的生活类精选电商品牌“网易严选”达成战略合作。在盈利模式方面，有家民宿采取收入双方七三分成，在实现自身收入的同时确保了房东获得大部分收益。

虽然有家民宿目前一定程度上有效解决制约短租民宿行业发展的一些因素，如房客端缺乏优质、稳定的房源，选择成本高且服务不标准；房东端缺乏有效的系统管理，成本高且效率低等，但短租民宿市场对房源运营的要求很高。一方面需要实现类似传统酒店的品牌连锁化、服务与管理上的标准化，另一方面应植入短租民宿应有的特色基因，保持其人文情怀，两者需要实现平衡。相关数据显示，中国目前现有闲置房产超6000万套，已有短租民宿房源渗透率仅为1.2%，具有广阔的发展空间，对于具有良好的运营模式和准确企业定位的有家民宿，后续发展将令人期待。

旅游资本市场

5.江西省旅游集团或入主国旅联合

6月26日，国旅联合(股票代码：600358.SH)接到控股股东厦门当代资产管理有限公司的通知，后者拟筹划转让其所持有的国旅联合7355.61万股股份（占国旅联合总股本的14.57%），受让方为江西省旅游集团（下称“江旅集团”）。交易完成后，当代资管将不再持有国旅联合股份，江旅集团成为国旅联合的第一大股东。

国旅联合方面表示，一旦当代资管清仓该股份，与当代旅游及金汇丰盈将不再为一致行动人，而当代旅游、金汇丰盈合计持有公司7293.67万股股份，占总股本的14.44%，低于江旅集团的14.57%，这将可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

新旅界研究院观点：作为由江西省政府批准组建的大型国有独资公司，江旅集团此次拟入主国旅联合，被认为是践行江西省国企改革的一个重要步骤。2017年初，江旅集团曾引进阳光保险集团等三方战略投资者，完成了股权层面的“混改”，接手国旅联合则被认为是为未来注入优质资产铺路，但市场似乎并不买账。6月27日，国旅联合开盘即一字跌停，股价报收6.09元/股，最新市值为30.75亿元。

新旅界研究院认为，对江旅集团来说，入主国旅联合后肯定不只是简单地去经营，从省政府赋予其重大责任来看，未来向上市公司注入资产，实现国资进一步改革将是大概率事件。但对于国旅联合企业而言，如今随着大股东的更迭，一旦新大股东决定终止原有的转型，那近年来筹划的业务转型或将面临更多的不确定性。

6.宋城演艺旗下六间房与花椒直播进行重组

6月27日晚间，宋城演艺（股票代码：300144.SZ）发布公告称，旗下全资子公司北京六间房科技有限公司（下称“六间房”）将与北京密境和风科技有限公司（即花椒直播运营主体，下称“花椒直播”）进行重组。新旅界（LvJieMedia）对此第一时间进行了相关报道。

宋城演艺披露的公告显示，花椒直播拟以运营主体的100%股权认购六间房新增注册资本。其中，六间房的整体估值为34亿元，花椒直播的整体估值为51亿元，因此二者重组后形成的新公司估值将为85亿元。

宋城演艺称，为优化股权结构，公司还拟向适格投资者转让部分六间房存量股权，并确保该部分投资者能够在重组后的新公司中持有股权。在交易完成后，宋城演艺持有新公司的股权比例将低于30%，由此六间房也将脱离上市公司的财报。

对于此次重组，宋城演艺方面表示，交易完成后，虽然对六间房持股比例降低，但公司将在用户流量等多个方面形成良好协同效益和规模效应，也有利于实现公司的战略布局。

新旅界研究院观点：宋城演艺公告称，六间房和北京密境和风科技有限公司（以下简称“密境和风”）运营的花椒直播“都是行业领先的直播平台”，但二者的盈利能力却有很大差别。资产评估报告显示，六间房2016年和2017年的净利润分别为2.35亿元和2.52亿元，而密境和风2016年和2017年则分别亏损4.39亿元与1.41亿元。

花椒直播近两年的亏损或可归因为前期为迅速扩大市场占有率投入的大量成本。根据艾媒咨询的统计，2017 年第四季度，花椒直播凭借 2.13%的活跃用户占比位居中国主要娱乐内容类直播 APP 中第一，而流量与盈利能力之间的转化尚需一段时间。这与业绩出色，但平台调性与主播风格难以吸引主流人群的六间房恰好互补。新旅界（LvJieMedia）此前曾深入解读六间房的盈利模式（宋城演艺的两大谜团：超高毛利率从何来？六间房如何闷声赚大钱？）。

新旅界研究院认为，虽然拥有良好的业绩贡献，但六间房与宋城演艺业务协同性暂未有大进展，宋城演艺的优势在于线下的演出运营，虽然六间房拓展了公司的线上演艺业务，但是从资源拓展与长线发展的角度来看，即使宋城演艺持续运营六间房，后期的市场想象空间也并不大，选择出让平台合并后控股股东的位置，其谋求的便是融入秀场直播第一梯队，甚至后期上市后的长远利益。从战略层面看，无论是业务板块的增减还是运营模式的变化，背后都对应着品牌升级的需求，此次六间房的重组，或许也是宋城演艺品牌升级的开端。